【完全版】金保有の本当の効果

～暴落が近づく今だからこそ知っておきたい“金（ゴールド）の力”～

株式市場は好調に見える一方で、世界は地政学リスク、インフレ、債務問題など多くの不確実性を抱えています。
そして今、多くの投資家が口を揃えて言うのが──

「暴落はいつ起きてもおかしくない」

という事実。

では、もし過去の暴落時に「金を一定割合」持っていたら、あなたの資産はどうなっていたのか？
そして今、AIバブルが進む中で、金はどんな役割を果たすのか？

本記事では、
1929年〜現在までの暴落期のデータ、金と株の100年比較 、 現代マクロ環境 、金の最適な保有比率など、徹底的に深掘りします。

1. 過去の暴落を振り返ろう

100年の歴史が示す「暴落と停滞の連続」

株式市場は100年間で何度も暴落と停滞を経験し、その度に回復してきました。
ここではその中でも特に象徴的な3つの暴落を取り上げます。

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① 1929〜1954：世界恐慌──最悪の暴落と長期停滞

1929年10月、ブラック・チューズデーと呼ばれる歴史的暴落が発生。
S&P500はドル建てで −86％ 下落し、回復まで 25年 を要しました。

背景にあったのは…

• 過剰な投機
• 企業の過剰生産と在庫過多
• 銀行の信用収縮
• 失業率25％の大不況
• 国際的な資本の連鎖的収縮

まさに“金融システム全体の崩壊”。

一方、金は当時「1オンス＝20.67ドル」に固定。
1933〜1934年にルーズベルト政権が価格を 35ドルへ切り上げた（+69%）。
株が崩壊する中で、金は逆に価値を高めた時期でした。

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② 1972〜1982：スタグフレーション──“株が10年上がらない時代”

1970年代は、戦後で最も株式投資家にとって厳しい時代でした。

• 高インフレ
• 低成長
• 失業率上昇
• 1971年の金本位制（ブレトンウッズ）終了
• 1973 & 1979年の石油ショック

S&P500は名目でわずか＋17%の上昇でしたが、
インフレ調整すると 実質では−50% の下落。

一方で金は 35ドル → 800ドル（約23倍） に急騰。

株と金の“パフォーマンスの逆転”が最も顕著だった時代です。

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③ 2000〜2012：ITバブル崩壊〜リーマンショック

1990年代のインターネット革命で膨らんだITバブルは2000年に崩壊。
さらに9.11テロ、リーマンショックなどが続き、

• 株価は長期停滞
• NASDAQはピークから80％下落
• S&P500は約12年戻らなかった

一方、金は…

• 250ドル → 1,900ドルへ上昇（約7.5倍）

この期間、S&P500は金に対して −89％ 下落し、
「金が株を圧倒した時代」の典型例となりました。

2. 暴落期に金を保有していたらどうなったのか？

過去100年で確認される事実は非常に明確です。

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株の暴落期 → 金が強い

• 大恐慌
• スタグフレーション
• ITバブル崩壊
• リーマンショック

どのケースでも共通するのは、

• 1929〜1954
• 1968〜1980
• 2000〜2011

これらの期間、株が長期停滞する中で金は大幅に上昇しています。

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株と金を併用すると、暴落時の損失が劇的に減る

たとえば：

株80%＋金20% の場合

株だけ → −50%
株80＋金20 → −20%前後

この“ドローダウンの差”は、
再投資スピードの差につながり、長期で巨大な差を生みます。

3. S&P500／金 比率が教えてくれる“100年の資産サイクル”

S&P500／金比率が教えてくれる、100年続く巨大な循環

ここまで見てきた1929年、1970年代、2000年代の3つの大暴落だけが金の出番ではありません。
S&P500と金のどちらが優位に立つかは、世界情勢や経済環境の変化によって大きく入れ替わることが、長期の比率チャートを見るとよく分かります。

その象徴が、上記グラフのような「S&P500／金（Gold）比率」の推移です。

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100年の歴史が示す明確なルール

このサイクルは短期ではなく、10〜20年の巨大トレンド となって繰り返されてきました。

そのため、金は「暴落時に一瞬だけ役立つ資産」ではなく、
世界の構造変化を映す“長期サイクル”の主役のひとつ となっています。

過去100年を6つのフェーズに区分し、
「どの時代に株が金に勝ち、どの時代に金が株に勝ったのか」を時系列で整理します。

基本的に・・・

地政学的安定・低インフレ → 株が強い時代

地政学的に不安定・インフレ・様々な危機 → 金が強い時代

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6つのフェーズ

① 1929–1942：大恐慌と世界大戦前夜──金が株を圧倒

• 1929〜33年：S&P500は ▲86%
• ルーズベルト政権が金価格を 23→35ドルへ切り上げ（＋52%）
• 世界中でデフレ・戦争リスク・信用不安が拡大
• 株式は低迷する一方、金価格は上昇し購買力を維持

➡ この時代は完全に「金の時代」

株式市場が25年以上戻らなかった歴史的停滞期です。

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② 1942–1968：戦後復興とアメリカ覇権の確立──株が圧倒的に強い

• 世界大戦終盤〜戦後復興、アメリカの高度成長期
• ブレトンウッズ体制のもと、金価格は 35ドルで固定
• 企業利益は拡大し続け、イノベーションと人口増加が株価を押し上げた

この間のS&P500は金に対して ＋1,165% の上昇。

➡ これは“史上最強レベルの株の黄金時代”

金は固定価格で動かないため、株がひたすら金をアウトパフォームした時代。

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③ 1968–1980：インフレ・戦費・金本位制崩壊──金が株を“95%”崩壊させる

• ベトナム戦争と社会福祉政策による財政赤字
• 1971年：ニクソンショックで金本位制終了
• 1970年代：オイルショックでインフレ急加速
• 実質S&P500はほぼ半分に

対して金は 35ドル→800ドル（20倍以上）。

S&P500／金比率は 95%下落 し、株は金に対してほぼ消滅したのと同じ。

➡ 金の歴史上、最も輝いた12年間

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④ 1980–2000：ボルカーの金融引き締めとアメリカ最強時代──株が再び圧勝

• FRBボルカー議長の金融引き締めでインフレ鎮静化
• 冷戦構造の安定化、規制緩和、技術革新
• 米国企業利益が急成長

この間、S&P500は金に対して ＋4,137% 上昇。

➡ 20世紀後半の圧倒的“株の勝利”

金は下落・停滞、株は最長クラスのブルマーケットへ。

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⑤ 2000–2011：ITバブル崩壊〜戦争〜リーマン──金が株に“89%”勝利

• ITバブル崩壊：NASDAQ▲78％
• 9.11テロ
• イラク戦争
• リーマンショック
• 世界的に通貨供給が急増

この11年間、S&P500は 金に対して89%下落。

➡ 金が再び株を圧倒した「不安定の10年」

株はほぼ増えず、金は4倍以上へとなった

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⑥ 2011–2021：低インフレ・巨大QE・テクノロジー革命──再び株が優位へ

• インフレが極端に低水準へ
• GAFA台頭
• 低金利・QEで金融環境が安定
• 2020年のコロナショック後は大規模財政＋FRB4.9兆ドルQEで株急回復

結果、

• S&P500は金に対して ＋337%上昇

➡ 再び株優位の10年間

ただし、この優位性は2021年前後から陰りが見え始めています。

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4. 現在の市場環境はどうか？

──株式と金、いまどちらにモメンタムがあるのか

S&P500は“マグニフィセント7”が牽引し強い上昇を見せています。
一方で金も史上最高値を更新ししています。

では、長期ではどちらが優位か？

結論から言うと…

• 2021年末〜2022年：S&P500は金に対して ▲28%下落
• 2023年は「マグニフィセント7」が株価を押し上げたが、
  金に対しては依然として▲5%下

つまり

• S&P500の金に対する上昇モメンタムは失われつつある
• 100年の歴史で何度も起きた “株→金” の大転換点に近い可能性がある

背景として

• 世界的な債務問題（米国の財政赤字拡大）
• 地政学リスク（ウクライナ、台湾、中東）
• インフレが完全には沈静化していない
• 利上げ→景気後退→再緩和リスク
• 株式の高バリュエーション
• ハードアセット（資源・金）の相対優位の高まり

これらはすべて、「金が強くなる局面」に共通する歴史的パターンです。

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5. AIバブルについて

「では今の市場ではどんなリスクが進行しているのか？」

歴史が示すように 株式市場の過熱は、必ず資産サイクルの転換点を生みます。

そしてその転換点で恩恵を受けるのが、
“金（ゴールド）”という資産 です。

金は単なる「安全資産」ではなく、
株式バブルの拡大と崩壊に強く反応するアセット です。

では現在の市場はどうか？

今世界の投資家が注目しているのは、
“AIバブル”がどの段階にあるのか という点です。

• 株価が期待先行で上昇している
• 実績が追いつかない企業が増えている
• NVIDIAを中心とした“循環構造”が形成されている
• 市場参加者のストーリー（Narrative）が加速している

これは歴史的に、バブル後期〜最終局面で見られるパターン。

AIバブルがどれほど危険な構造を内包しているのか
そして
その崩壊局面で金がなぜ力を取り戻すのか
を詳しく見ていきます。

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① 市場の熱狂が価格を押し上げている

• NVIDIA、半導体、クラウド、AI関連ETF…
  いずれも「業績以上のスピード」で株価が上昇している
• メディアは連日のAI報道、投資家は“乗り遅れ恐怖（FOMO）”

→ 1950年代のNifty Fifty、1999年のITバブルとほぼ同じ心理構造。

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② 利益が追いついていない

AI企業の多くは、

• GPU購入
• モデル開発
• 電力・データセンターコスト
  に膨大な費用がかかり、利益化が非常に難しい。

OpenAI、Anthropic、xAI、Inflection…
どれも年間数千億〜1兆円級の資金を燃やしている。

→ 利益より“期待”が先行する典型的なバブル期の構図。

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③ “循環取引”のような構造

NVIDIA → AI企業にGPU提供

AI企業は資金調達 → その資金で再びGPU購入

クラウド大手（MS、AWS、Google）はAI企業に投資 → AI企業は同じ企業のクラウドを利用

つまり、

AIが生む“実需要”ではなく、AI投資がAI市場を支えている状態

これは、2000年のインターネットバブルで起きた
「広告費を企業間で回し合う循環構造」 と非常に似ている。

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6. バブル後に金が強くなる理由

時期	株式	金
1998〜2000 ITバブル	↑↑	↓
2000〜2011 金の大相場	↓	↑↑
2020〜 AIバブル序盤	↑↑	↑（だが株優位）
2024〜？ バブル後期	?	?（金優位に転換濃厚）

5つの理由

① バブル後の流動性 → 通貨価値低下 → 金上昇
② 株式バリュエーションの修正
③ 中央銀行による金買いが歴史最高
④ 地政学リスクの長期化
⑤ 先進国の債務サイクルの最終局面

特に③と⑤は、1970年代と酷似しています。

7．今後の金価格──2030年に向けた現実的な価格予測

金の役割と歴史的背景を見てきましたが、
「ではこれから金価格はどこまで上がるのか？」
という点こそ、最も重要な部分です。

今回はIGWT Chartbook 2025もとに予測を見ていきます。

資料では、2030年12月の金価格について2つのシナリオが提示されています。

• ベースケース（2030年）；4,821ドル

• インフレ加速シナリオ（2030年）；8,926ドル

そして重要なのは、

という点です。

2025年の年初の金価格は約3,000ドル前後でしたが、
その後の急上昇によって わずか1年で約4,000ドル付近まで到達 しています。

これは 2030年の“ベースケース”価格帯にすでに接近しており、現在の上昇ピッチを踏まえると、
ベースケース突破は高確率で、
状況次第では インフレシナリオ側に寄る可能性も十分ある というのが総合的な見立てになるのではないでしょうか。

8. 実際にどれくらい金を保有すべきか？

「実際に、金はどれくらい持てばいいのか？」

金が優秀な防衛資産であることは歴史が証明しています。
しかし、比率を間違えると──

• 金を多くしすぎて株の成長を逃す
• 少なすぎて暴落時のヘッジ効果が弱い
• 投資フェーズに合わず資産効率が下がる

という“逆効果”にもなりかねません。

最適な金の保有比率は一つではなく、時代背景・資産額・投資スタイルによって大きく変わります。

かつては「金は5〜10％で十分」という考えが主流でしたが、
現在のようにインフレ・債務問題・地政学リスクが重なる時代では、
昔の常識は通用しなくなっています。

① 昔（1980〜2010年代）：5〜10％で十分だった

• 低インフレ
• 米国一強
• 債務問題が軽微
• 中央銀行は金を売却
• 株・債券が上がり続けた

平和で安定した“特別な時代”だった。

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② 現代（2020年代〜）：10〜20％が新しい標準

• インフレ再加速
• 米中対立・ロシア・中東
• 国の債務爆増
• 中央銀行が“史上最大量”金を買い続ける
• 株と債券が同時安の時代
• AIバブル＝高リスク高バリュエーション

マクロ環境は180度変わった。

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③ 資産額（フェーズ別）の最適比率

資産額	金の推奨比率	理由
〜500万円	5〜10％	成長重視、最低限の保険として
500〜2000万円	10〜15％	株+守りのバランスが必要
2000〜5000万円	15〜20％	損失許容度が下がる時期
5000万〜1億	20〜25％	守り

まとめ：金は“暴落専用の保険”ではない

過去100年を振り返ると、金が強くなる局面には明確な共通点があります。

• インフレ
• 債務危機
• 地政学リスク
• 通貨価値の不安
• 株バブル後の調整
• 中央銀行の金買い

今は、これらが同時に進行している稀有な時代。

だからこそ、

金の10〜20％保有は、単なる守りではなく“戦略”になる。

株の強さを享受しながら、
バブル崩壊やインフレ、通貨リスクに備える“ポートフォリオを作っていくことが重要です。

2020年代〜2030年代を生き抜く人にとって、
金は間違いなく「必要な資産」の一つだと言えるのではないでしょうか。